Rating CGIF Pertahankan di AAA, Tapi Fitch Soroti Risiko Gagal Bayar Obligasi

Reporter: Avanty Nurdiana | Editor: Avanty Nurdiana

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Fitch Ratings Indonesia mempertahankan peringkat perusahaan asuransi alias Insurer Financial Strength (IFS) Nasional dan peringkat jangka panjang nasional Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF) di level tertinggi, yakni AAA(idn), dengan outlook stabil.

Keputusan ini mencerminkan kuatnya profil kredit CGIF yang dinilai lebih baik dibandingkan peringkat kredit jangka panjang mata uang lokal Indonesia alias Long-Term Local-Currency Issuer Default Rating di level BBB dengan Outlook Negatif. Kondisi tersebut mendukung Fitch untuk menetapkan peringkat AAA(idn) bagi CGIF.

Fitch dalam keterangan tertulis pada Kamis (12/11/2026) menyebut peringkat CGIF ditopang oleh struktur kepemilikan yang kuat sebagai dana perwalian (trust fund) Asian Development Bank (ADB) yang memiliki peringkat AAA dengan Outlook Stabil. Selain itu, CGIF memiliki mandat strategis untuk mendukung pengembangan pasar modal di kawasan ASEAN.

Dari sisi fundamental, CGIF juga dinilai memiliki profil perusahaan yang menguntungkan, permodalan yang kuat, serta pengelolaan investasi yang disiplin. Meski demikian, kekuatan tersebut diimbangi oleh tingginya risiko portofolio penjaminan karena CGIF menjalankan mandat untuk menjamin penerbitan obligasi korporasi, termasuk dari perusahaan dengan peringkat non-investment grade.

Fitch menilai struktur kepemilikan menjadi salah satu faktor positif utama bagi peringkat CGIF. Sebagai lembaga yang berafiliasi dengan ADB, CGIF memiliki keterkaitan dan keselarasan dengan status multilateral dan supranasional lembaga tersebut.

Dukungan pemegang saham juga dinilai kuat. Modal awal CGIF berasal dari ADB serta negara-negara ASEAN+3, yakni China, Jepang, dan Korea Selatan. Sejak berdiri, CGIF juga belum pernah membagikan dividen sehingga mampu menjaga sekaligus memperkuat basis permodalannya.

Dalam menjalankan operasional, CGIF dinilai tetap menerapkan kebijakan yang berhati-hati dan konsisten mengikuti kerangka manajemen risiko. Fitch memberikan penilaian menguntungkan terhadap profil bisnis CGIF karena lembaga ini telah memiliki peran yang mapan dan kegiatan operasional yang substansial. Penilaian tersebut turut mempertimbangkan diversifikasi eksposur bisnis di berbagai negara kawasan serta selera risiko yang mengikuti mandat lembaga.

Dari sisi permodalan, Fitch memperkirakan CGIF akan tetap mengelola rasio net par-to-capital secara prudent seiring pertumbuhan portofolio penjaminannya. Rasio ini mengukur eksposur penjaminan yang masih berjalan setelah dikurangi reasuransi dibandingkan dengan ekuitas anggota.

Pada akhir 2025, rasio net par-to-capital CGIF tercatat sebesar 1,3 kali. Fitch memperkirakan rasio tersebut akan bertahan di kisaran yang sama hingga akhir 2026.

Selain permodalan, pengelolaan investasi yang disiplin menjadi faktor pendukung lainnya. Kebijakan investasi CGIF berfokus pada aset pendapatan tetap berkualitas tinggi. Untuk investasi dengan jatuh tempo lebih dari satu tahun, CGIF hanya diperbolehkan menempatkan dana pada surat berharga dengan peringkat minimal A+ pada skala internasional bagi penerbit terkait pemerintah di negara kontributor, serta minimal AA- bagi penerbit lainnya.

Sementara itu, investasi pendapatan tetap jangka pendek harus memiliki peringkat minimal F1 berdasarkan skala Fitch. Dengan kebijakan tersebut dan penerapan kerangka manajemen risiko likuiditas, Fitch memperkirakan likuiditas CGIF akan tetap memadai.

Meski memiliki sejumlah kekuatan tersebut, Fitch menyoroti tingginya risiko dalam portofolio penjaminan CGIF. Lembaga ini menjamin penerbitan obligasi korporasi non-investment grade, terutama dalam mata uang lokal di negara-negara berkembang Asia. Karakteristik tersebut membuat profil risiko portofolio CGIF lebih tinggi dibandingkan banyak perusahaan penjamin keuangan lainnya.

Salah satu risiko yang masih menjadi perhatian adalah kewajiban dari penerbit obligasi yang mengalami gagal bayar pada saat jatuh tempo obligasi yang dijamin CGIF pada Desember 2021. Hingga kini, CGIF masih mengupayakan pengembalian dana dari penerbit tersebut, termasuk pembayaran klaim penjaminan dan biaya terkait.

Penerbit telah mengganti pembayaran kupon, bunga yang terakumulasi sejak jatuh tempo hingga tanggal pembayaran klaim penjaminan, serta biaya hukum. Namun, pengembalian secara penuh masih belum diterima.

Kondisi tersebut turut memengaruhi kinerja keuangan CGIF. Tingkat pengembalian ekuitas alias return on equity (ROE) CGIF turun menjadi 3% pada 2025, dibandingkan 4% pada 2024.

Fitch memperkirakan beban penurunan nilai (impairment) masih akan menekan profitabilitas CGIF sepanjang 2026, mengingat proses pengembalian dana dari penerbit yang gagal bayar tersebut belum sepenuhnya tuntas.

Ke depan, Fitch mengidentifikasi dua faktor utama yang berpotensi memicu tekanan terhadap peringkat CGIF, yakni peningkatan signifikan dan berkelanjutan pada rasio net par-to-capital serta meningkatnya ketergantungan terhadap perlindungan reasuransi dalam jangka waktu yang panjang.

Sebaliknya, peluang kenaikan peringkat tidak tersedia karena posisi AAA(idn) yang saat ini disandang CGIF sudah merupakan level tertinggi dalam skala pemeringkatan nasional Fitch.

Sebagai catatan, peringkat AAA(idn) merupakan peringkat tertinggi yang diberikan Fitch dalam skala nasional Indonesia. Peringkat ini menunjukkan bahwa ekspektasi risiko gagal bayar suatu penerbit atau instrumen berada pada tingkat paling rendah dibandingkan seluruh penerbit atau instrumen lainnya di negara yang sama.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News